2024年商业银行资本充足水平整体上升，但不同类型银行资本充足水平仍有分化。大公国际最新报告指出，2024年9月末商业银行资本充足率为15.62%，较2023年末上升0.56个百分点。国有大型银行资本充足率显著高于行业平均（约18.5%），与系统重要性银行面临更高监管要求和采用高级法计量有关。2024年10月财政部提出发行特别国债支持国有大型银行补充核心一级资本。区域性银行息差收窄、不良风险暴露导致内生资本增长动力不足，资本补充需求依然迫切。2024年1-11月银行债券发行2.74万亿元，“二永债”发行规模同比大幅提升。
资本充足率上升——特别国债助力国有大行
2024年9月末商业银行资本充足率为15.62%，较2023年末上升0.56个百分点。商业银行通过发行优先股、永续债、二级资本债等对资本进行有力补充。银行资本充足率和一级资本充足率与核心一级资本充足率之间的差值仍保持稳定，永续债及二级资本等资本补充债券发行仍是银行资产规模拓展的重要支撑来源。
2024年10月，财政部提出将发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升该类银行抵御风险和信贷投放能力，支持其更好地服务实体经济发展。预计2025年国有大型银行资本将因此得到有力补充，加之《商业银行实施资本计量高级方法申请及验收规定》2025年适用范围预计将有所扩容，更多大型商业银行将通过实施资本高级法形成一定资本节约，其资本充足率将有所提升。
不同类型银行分化——国有大行领先，区域银行承压
2024年以来，不同类型银行资本充足水平保持分化。大型商业银行经营稳健，内源性和外源性资本补充渠道畅通，资本充足率仍显著高于行业平均水平（约18.5%），客观上也与系统重要性银行面临更高资本监管要求和采用高级法计量有关。股份制商业银行资本充足水平目前虽低于行业平均水平，但通过发行永续债及二级资本债一定程度上能够支持资本充足水平稳定。
区域性银行息差收窄、不良风险暴露导致的资产减值压力较大，使得内生资本增长动力不足，且货币政策边际宽松下信贷资产扩张不断消耗资本，预计2025年其资本补充需求依然较为迫切。
债务融资——2024年1-11月银行发债2.74万亿
2024年1-11月，具有资本补充性质的二级资本债券和永续债券依然是银行发债的主要构成，由于业务规模扩大和风险暴露，商业银行对资本补充的需求较为旺盛，叠加首批发行的二级资本债于2024年开始陆续进入行权期，“二永债”发行规模同比大幅提升，发行主体以国有大型银行和股份制银行为主。
2024年1-11月银行发行债券共计278只、金额27,423.5亿元。其中二级资本债83只、8,733.50亿元；无固定期限资本债42只、6,781亿元；普通金融债64只、6,313亿元；“小微”专项金融债40只、2,007亿元；绿色金融债22只、1,022亿元；TLAC非资本债10只、2,100亿元。
2025年展望——“二永债”发行或回落，TLAC继续放量
预计2025年，在宏观政策引导银行支持实体经济和重点领域的影响下，银行“小微”专项金融债、绿色金融债和“三农”专项金融债发行有望保持活跃。因国有大型银行新增以特别国债发行补充核心一级资本渠道，降低自行发行资本补充债券意愿，“二永债”发行规模或将有所回落。由于全球系统重要性银行发行TLAC非资本债券的缺口仍在，TLAC非资本债或将继续放量发行。
2024年1-11月银行债券发行情况| 债券类型 | 数量（只） | 金额（亿元） |
|---|
| 二级资本债 | 83 | 8,733.50 |
| 无固定期限资本债 | 42 | 6,781.00 |
| 普通金融债 | 64 | 6,313.00 |
| “小微”专项金融债 | 40 | 2,007.00 |
| TLAC非资本债 | 10 | 2,100.00 |
| 合计 | 278 | 27,423.50 |
投资建议——关注资本补充进展
2025年银行业资本充足性整体向好，但结构分化延续。国有大行受益于特别国债补充核心一级资本，资本实力增强，信贷投放能力提升。区域性银行资本补充需求迫切，建议关注地方专项债注资中小银行进展、合并重组后的资本改善情况，以及“二永债”发行主体的信用资质变化。资本充足率偏低、不良率偏高、净息差持续收窄的中小银行需重点关注。
