2024年中国全社会用电量以98521亿千瓦时收官，同比增长6.8%，增速较2023年进一步提高。第二产业以49.7%的贡献率稳居用电增长主力，城乡居民用电贡献率达22.7%。国金证券研究报告将2024年用电增长拆分为六个阶段，系统分析了各阶段核心驱动因素的轮动特征，揭示了工业用电韧性、居民用电弹性与政策驱动效应之间的动态关系。
总量增速稳中有升，二产与居民双轮驱动
2024年全社会用电量98521亿千瓦时，同比增长6.8%，增速比2023年提高0.1个百分点。从贡献结构看，第一、二、三产业及居民生活用电对全社会用电量增长的拉动点数分别为0.1、3.4、1.8、1.5个百分点，贡献率分别为1.3%、49.7%、26.3%、22.7%。第二产业贡献近半、居民用电贡献超两成，构成了用电增长的“双引擎”格局。
1Q24-4M24：居民用电先行，轻工出口与新质生产力高增
一季度城乡居民用电贡献高增量，轻工出口与新质生产力实现高增长。疫情放开后的首个完整冬季，居民居家用电需求集中释放。进入4月，城乡居民用电回落，但轻工板块与新质生产力用电增速持续高位运行，电气机械及器材制造、计算机通信等新兴产业用电表现突出，成为该阶段用电增长的主要拉动力。
5-7M24：四大高耗能接力发力，新质生产力增速下滑
5至7月，四大高耗能行业（化学原料、非金属矿物、有色金属、黑色金属）用电修复明显，增速持续高于2021至2024年三年复合增长率。虽然部分受到2023年同期低基数影响，但整体景气度修复趋势明显。与此同时，新质生产力板块因产能持续过剩（PPI持续同比下行反映），用电增速虽仍在二产中领先但环比下滑明显，电气机械及器材制造在5至7月用电增速环比分别下滑8、11、3个百分点。
8-9M24：高温推升居民用电，增量贡献率超40%
8月全国平均气温较常年同期偏高1.5℃，城乡居民用电增速升至23.7%；9月气温偏高1.7℃为1961年以来历史同期最高，居民用电增速攀升至27.8%，超过五年增速范围上限。8至9月城乡居民用电增量贡献率均超过40%，高温天气成为该阶段全社会用电增长的首要驱动力。在高基数效应下，黑色金属、非金属矿用电量录得明显负增长，与地产基建挂钩紧密的子行业受压制最为显著。
2024年各阶段用电增长核心驱动因素| 阶段 | 核心驱动因素 | 主要特征 |
|---|
| 1Q24 | 城乡居民+轻工出口+新质生产力 | 居民用电高增量，新兴产业高增 |
| 4M24 | 轻工板块+新质生产力 | 居民用电回落，新兴产业持续高增 |
| 5-7M24 | 四大高耗能 | 高耗能发力，新质生产力增速下滑 |
| 8-9M24 | 城乡居民+两新政策 | 高温推升居民用电贡献率超40% |
| 10-12M24 | 两新政策驱动行业 | 汽车及设备制造用电逆势上行 |
