直接融资担保业务是担保行业的业务核心，正经历深刻的结构性变化。中诚信国际研究报告显示，受城投化债政策影响，2024年样本担保公司新增直接融资担保业务发行总额同比下降32.26%，城投债担保占比进一步降至57.93%。但担保债券类型正趋于多元，非城投公司债、PPN和资产支持证券担保规模有所上升，担保期限呈缩短趋势。尽管民企债券担保业务有望增长，但在未来较长一段时间内，直接融资担保业务仍将以国央企客户为主，业务余额增长将持续承压。
新增规模降32%，城投债“去担保化”趋势延续
2024年样本担保公司新增直接融资担保业务发行总额同比下降32.26%，新增城投债担保业务占比进一步下降至57.93%。企业债发行审核趋严，以城投债为主的企业债担保业务新增发行总额大幅收缩。随着债券担保业务规模新增放缓，担保债集中到期规模较大，预计2025年直接融资担保业务余额增长承压。城投平台“去担保化”趋势在化债政策持续深入的背景下仍将延续。
担保债券类型趋于多元，期限缩短
样本担保公司逐步拓展多元化担保债券品种，非城投公司债、非公开定向债务融资工具（PPN）和资产支持证券担保的新增发行规模均有所上升。担保债券类型不断丰富。从发行期限来看，新增债券担保业务中发行期限5年以上的担保债券占比自2022年以来逐年下降，2024年已不到10%。一方面因期限较长的企业债担保业务新增发行总额持续下降，另一方面担保公司为降低信用风险亦主动进行业务期限结构调整，降低长期限业务敞口。
民企债券担保业务有望增长
随着国家进一步支持民营实体经济的相关政策出台以及担保公司风险管控能力的持续提升，担保公司逐步探索尝试多元化业务类型，开展民营企业债券担保业务。江苏省信用再担保集团以区域内纺织服饰业为基础，尝试为相对优质企业提供债券担保服务；深圳市高新投融资担保有限公司运用小额分散策略，通过资产支持证券形式给予中小微民营企业支持。担保公司的民营企业债券担保业务规模有望实现增长，但出于对风险的把控，直接融资担保业务在未来较长一段时间内仍将以国央企客户为主。
地方性担保公司展业属地性进一步凸显
37家样本担保公司中有22家涉及省外业务。自2022年以来，样本担保公司的新增直接融资担保业务逐渐向省内收缩，异地担保业务占比逐年下降。2024年本地业务和异地业务发行规模占比约为7：3。担保公司履行国企担当，支持属地经济发展，同时考虑到域外担保业务较长的保后管理半径不利于防范化解风险，主动收缩省外业务规模。地方性担保公司展业属地性进一步凸显。
直接融资担保业务结构变化| 维度 | 趋势 | 2024年特征 |
|---|
| 新增业务规模 | ↓下降 | 同比-32.26% |
| 城投债占比 | ↓下降 | 57.93% |
| 债券类型 | ↑多元 | PPN、ABS上升 |
| 发行期限 | ↓缩短 | 5年以上<10% |
| 展业区域 | 属地化 | 本地:异地≈7:3 |
