AI眼镜的产业链相较于传统眼镜新增了多个高价值环节，芯片、光学显示、声学、传感器等成为核心增量。东莞证券研究报告对Ray-Ban Meta进行物料成本拆解，主控芯片以99.1美元（占比56.95%）位居成本首位，声学模组成本上涨最快（+52.78%）。AR眼镜光学显示系统成本占比超过40%。随着AI眼镜出货量提升，产业链各环节有望全面受益，价值量大、成本占比高的环节弹性更大。
AI眼镜产业链新增多个高价值环节
传统眼镜产业链主要包括上游镜片/镜架原材料、中游镜片/镜架/转轴组装及品牌、下游终端渠道。AI眼镜在此基础上新增了多个硬件环节：上游包括光学模组（光波导/BirdBath）、显示模组（Micro OLED/Micro LED）、音频模组、传感器模组、交互模组、电源等；中游除ODM/OEM及品牌外，还包括AI大模型、软件/系统解决方案厂商。芯片、光学显示、声学是三大核心增量环节，也是产业链价值量最集中的部分。
Ray-Ban Meta物料成本拆分：主控芯片占57%
Ray-Ban Meta总成本约174美元，较一代增长11.75%。主控芯片成本最高，达99.1美元，较一代增长28.70%，成本占比高达56.95%（提升7.50个百分点）。成本占比较高的模块还包括充电盒（10.06%）、结构件（9.71%）、OEM（8.62%）、传感器（7.47%）。声学模组成本上涨最快，增长了52.78%至5.5美元。AI眼镜的物料成本结构与传统眼镜有本质区别，芯片和电子模块成为成本主体，这对产业链的价值分配产生了根本性影响。
芯片：AI眼镜的“大脑”，高通与紫光展锐双方案并行
AI眼镜SoC主要有三种方案：系统级SoC方案（高通AR1）集成度高、性能强，可支持AI、音频、视频、拍摄、无线通讯等多任务处理，成本50-60美元；MCU级SoC+ISP方案集成度低、功能较少，功耗及成本较低；SoC+MCU方案兼顾低功耗和高性能，但成本较高。Ray-Ban Meta采用高通AR1方案，性能强悍但成本较高；闪极AI拍拍镜采用紫光展锐W517方案，成本约10美元，性能已能满足AI眼镜需求。芯片选择需平衡性能、功耗、成本三者关系，不同价位产品将采用不同芯片方案。
光学显示：AR眼镜成本占比超40%
相较于AI眼镜（无显示），AR眼镜需搭载光学显示系统实现虚实融合。从物料成本看，AR眼镜光学显示系统的成本占比超过40%，高于主控芯片。光学方案中，BirdBath是成熟方案，结构简单、视场角大、成本可控适合量产；光波导方案透光率高（80-95%），可提供更真实的三维图像，随成本下降渗透率有望提升。显示方案方面，Micro LED在亮度、对比度、功耗、体积方面具备优势，后续随技术成熟、成本下降有望成为主要发展趋势。光学显示是AR眼镜价值量最高的环节，也是技术壁垒最高的环节。
Ray-Ban Meta物料成本拆分| 模块 | 成本（美元） | 占比 | 同比变化 |
|---|
| 主控芯片 | 99.1 | 56.95% | +28.70% |
| 充电盒 | 17.5 | 10.06% | -6.42% |
| 结构件 | 16.9 | 9.71% | -15.50% |
| OEM | 15.0 | 8.62% | 持平 |
| 传感器 | 13.0 | 7.47% | -9.72% |
| 声学模组 | 5.5 | 3.16% | +52.78% |
| 电源模组 | 2.0 | 1.15% | 持平 |
