东吴证券最新报告明确指出，中国低空经济有望复制新能源汽车产业的弯道超车路径。报告认为，针对海外对eVTOL行业的质疑主要适用于美国市场，而中国市场在政策支持、需求潜力、产业链配套等方面存在根本性差异。eVTOL产业链与新能源汽车产业链高度重叠（三电系统、智能驾驶、轻量化材料等），中国在无人机领域已处于全球领先地位，技术积累和经验可直接迁移至eVTOL领域。低空旅游需求持续增长，2023年海南低空旅游产品订单量提升超104%，客单价超800元，验证了终端市场需求的存在。峰飞航空测算，大规模应用后深圳至珠海单座票价仅200-300元，远低于打车五六百元的成本，eVTOL在经济性上已具备竞争力。
产业链协同——eVTOL与新能源车高度重叠
中国发展eVTOL的最大优势之一在于产业链的高度协同性。eVTOL的核心三电系统（电池、电机、电控）与新能源汽车产业链高度重叠，宁德时代、亿纬锂能、孚能科技等动力电池企业已全面布局eVTOL电池赛道。2024年3月，工信部等四部门印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，明确提出以电动化为主攻方向，推动400Wh/kg级航空锂电池投入量产、500Wh/kg级产品应用验证；开展400kW以下混合推进系统研制，推进250kW及以下航空电机规模化量产。中国在无人机领域的领先地位同样可迁移至eVTOL——大疆、亿航等在飞控系统、自主飞行、传感器融合等方面积累了深厚经验。东吴证券认为，正如新能源汽车产业借助“三电+智能驾驶”实现了对传统燃油车的弯道超车，eVTOL同样有望借助中国完整的产业链配套和成熟的电动化技术实现对通用航空的超越。
需求验证——低空旅游订单增104%，eVTOL经济性已具竞争力
终端市场需求已初步验证。据携程平台统计，2023年海南低空旅游产品订单量较2022年同期提升超104%，接待人次同比增长100%，客单价超800元，低空旅游需求持续增长。eVTOL在城际出行中的性价比优势同样显著。峰飞航空科技高级副总裁谢嘉介绍，大规模应用后深圳至珠海单座票价约200-300元，而当前打车需要五六百元、耗时近三小时，坐船一百多元、一个多小时。东吴证券指出，eVTOL出行在时间成本上具有明显优势（深圳至珠海从2.5-3小时缩短至20分钟），当价格逐步接近高端地面交通时，将吸引大量对价格敏感但追求效率的消费者。除城市空中出行（UAM）外，经济区域飞行（RAM）和跨省飞行（PAM）将成为新的盈利增长点。在商业模式上，中国低空经济正探索出租车/网约车、公共交通、低空物流、城市管理、低空旅游等多元化模式，并与航空公司、机场、物流企业、高铁站、地铁站等展开合作，实现资源共享与收益多元化。
政策催化——顶层设计落地，试点城市先行
政策层面持续加码。2024年3月，工信部、科技部、财政部、中国民航局联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，提出到2027年通用航空装备供给能力和产业创新能力显著提升，到2030年形成万亿级市场规模。国家发改委低空司已成立，各地方政府积极推动低空经济基础设施建设和落地。深圳、重庆、成都、苏州、杭州、合肥等第一批试点城市率先布局。东吴证券认为，试点城市模式是探索低空经济可行商业模式的重要路径，国家有望通过试点城市积累经验、完善监管，推动低空经济真正落地。随着国家级部门和顶层设计落地，各基础设施企业有望率先获得订单加持，成为低空经济产业链率先受益的方向。
表：中国eVTOL/低空经济与新能源汽车类比分析| 维度 | 新能源汽车（2010年代） | 低空经济/eVTOL（当前） |
|---|
| 初期质疑 | 续航、安全、成本、基础设施 | 续航、安全、成本、法规、商业模式 |
| 核心驱动力 | 政策补贴+技术迭代+产业链 | 政策顶层设计+电池突破+产业链协同 |
| 产业基础 | 三电系统从零到全球领先 | 三电系统已成熟、无人机飞控领先 |
| 终端验证 | 出租车→私家车→全球市场 | 低空旅游→城际出行→城市空中交通 |
| 弯道超车 | 已成现实 | 正在发生 |
