2026 年,是“十五五”开局之年,亦将是改革与发展“全面发力”年;经济有望经历从“信心筑底”到“非典型”复苏。1)内需方面,“疤痕效应”退潮下,持续深化的扩内需政策有利于消费筑底改善;化债力度加大,对投资资金“挤出效应”缓解,有利于 2026 年投资增速修复,盈利见底改善,也有利企业投资意愿的恢复。2)外需方面,出口韧性或依然强劲,对美占比降幅或收窄、对非美区域占比或继续抬升。123)通胀方面,眼下 PPI 同比上行趋势或已形成、CPI 同比亦将有所改善,带动企业盈利持续修复。4)货币政策或维持“适度宽松”的基调,对降息较为审慎。