海外产能抢占出口份额。2025 年 1-11 月工业硅出口 66 万吨,同比-1%。Q3 出口相对乐观,主要是因为打击买单出口下,海外有抢出口现象出现,Q4 出口需求再度退坡。未来海外产能释放或成新一影响因素。近年来,安哥拉等海外国家凭借低廉的电价、就地取材的原料、明显的成本优势吸引了一批国内企业家前往投资工业硅产能,如江苏北洋集团旗下富安达国际矿业勘探与工业有限公司,一期已建成两台 9000KVA 工业硅矿热炉,年产工业硅 1.5 万吨,二期拟建设 10 台 18900KVA 矿热炉,预计年产 20 万吨工业硅;大地聚能建成 2 台工业硅矿热炉,月产工业硅 1000 吨;安哥拉中星实业有限公司规划建设 12 台矿热炉,年产 16 万吨,其中一期 4台矿热炉(年产 5万吨)正在施工中。随海外新产能释放,预计 2026 年国内工业硅出口空间再压缩,同比-3.6%。