中国的零食量贩业态遵循了加盟连锁业态的“跑马圈地”模式,通过引入加盟商快速抢占经营点位。作为生意的对价,品牌方让渡了约 20%的毛利率空间给加盟商门店侧,还原品牌方的毛利率与加盟商门店的毛利率,该模式下商品的采购成本到终端不含税零售价之间存在 30%的毛利率。这 30%的毛利率水平与美国一元店以及日本堂吉诃德(多采用直营店模式)这类折扣零售的毛利率接近。比如,Dollar General 的毛利率基本维持在 30%-32%之间,堂吉诃德的综合毛利率处于 26%-31%之间。食品、日用品以及生活方式用品,根据自有品牌占比以及品类的需求价格弹性差异毛利率分成 20%-30%-40%三档。因此,依据国外折扣零售龙头常年积累的定价经验,我们认为零食量贩业态的毛利率定价区间根据门店未来拓品的规划,预计落在 30%-40%之间。