财年截止于 12 月 31 日 (百万元人民币) 收入 2,886 3,885 5,323 7,261 9,856 同比增长 57.8% 34.6% 37.0% 36.4% 35.7% 净利润 662 881 1,219 1,624 2,173 摊薄每股盈利(人民币) 3.32 2.28 2.54 3.31 4.43 同比增长 57.8% 34.6% 37.0% 36.4% 35.7% 市盈率 28.8x 41.8x 37.0x 28.3x 21.6x ROE 42.8% 25.1% 25.4% 28.0% 30.6% 毛戈平:亚洲高端美妆新星,估值能否比肩雅诗兰黛 50 倍 P/E? 我们认为毛戈平与雅诗兰黛(EL US,减持)具有显著的相似性,如果其持续有效执行战略,有望成为“亚洲的雅诗兰黛”。两大品牌均由具有远见卓识的创始人建立——雅诗兰黛由创业先锋 Estée Lauder 创立,通过创新和高端定位打造了一个全球美妆帝国;而 MGP 则由著名化妆师毛戈平创立,其个人 IP 自 2000 年以来一直是品牌高端定位的核心。雅诗兰黛从护肤品起家,逐步扩展至融合传统与现代魅力的多元产品组合,MGP 亦成功从彩妆(如:光感粉底霜)拓展至护肤品(如:奢华鱼子酱面膜),实现 SKU 结构均衡,同时保持约 84%的高毛利率(相比雅诗兰黛的79%)。此外,两者在消费者韧性也颇为相似:雅诗兰黛在2018至2020年中国美妆市场繁荣期,凭借消费能力强、品牌忠诚度高的富裕消费者在亚太地区实现了 15-29%的增长;而 MGP 则依靠来自低线城市的中年女性消费者,在经济下行周期中依然保持消费力,支撑其 36%的收入年复合增长率预测。