财年截止于 12 月 31 日 （百万元人民币） 收入 2,886 3,885 5,323 7,261 9,856 同比增长 57.8% 34.6% 37.0% 36.4% 35.7% 净利润 662 881 1,219 1,624 2,173 摊薄每股盈利（人民币） 3.32 2.28 2.54 3.31 4.43 同比增长 57.8% 34.6% 37.0% 36.4% 35.7% 市盈率 28.8x 41.8x 37.0x 28.3x 21.6x ROE 42.8% 25.1% 25.4% 28.0% 30.6% 毛戈平：亚洲高端美妆新星，估值能否比肩雅诗兰黛 50 倍 P/E？ 我们认为毛戈平与雅诗兰黛（EL US，减持）具有显著的相似性，如果其持续有效执行战略，有望成为“亚洲的雅诗兰黛”。两大品牌均由具有远见卓识的创始人建立——雅诗兰黛由创业先锋 Estée Lauder 创立，通过创新和高端定位打造了一个全球美妆帝国；而 MGP 则由著名化妆师毛戈平创立，其个人 IP 自 2000 年以来一直是品牌高端定位的核心。雅诗兰黛从护肤品起家，逐步扩展至融合传统与现代魅力的多元产品组合，MGP 亦成功从彩妆（如：光感粉底霜）拓展至护肤品（如：奢华鱼子酱面膜），实现 SKU 结构均衡，同时保持约 84%的高毛利率（相比雅诗兰黛的79%）。此外，两者在消费者韧性也颇为相似：雅诗兰黛在2018至2020年中国美妆市场繁荣期，凭借消费能力强、品牌忠诚度高的富裕消费者在亚太地区实现了 15-29%的增长；而 MGP 则依靠来自低线城市的中年女性消费者，在经济下行周期中依然保持消费力，支撑其 36%的收入年复合增长率预测。