◆ 公司氯化亚砜拥有较为明显的成本优势。公司氯化亚砜2017-2021年毛利率分别为69.79%、53.66%、45.03%、43.32%、34.09%,与之相对应的竞争对手A公司则分别为4.89%、-23.47%、-0.50%、-5.86%和23.67%,两者存在较大差距主要是因为凯盛新材原材料液氯为外购,而A公司拥有30万吨烧碱,副产氯气用于自身氯化亚砜生产,因此将液氯生产成本计入氯化亚砜生产成本。◆ 根据我们测算,剔除原材料液氯的因素外,凯盛新材氯化亚砜的生产成本和毛利率水平依然明显高于竞争对手,除得益于公司氯化亚砜产能规模更大外(A公司为5万吨产能),优势还来源于不断优化的循环利用生产工艺优势,以及规模经营、核心技术、全工序自主生产为公司建立了较大的成本优势。