312.43/338.27/365.66 亿元,同比 +8.2%/+8.3%/+8.1%,归母净利润78.24/87.55/97.51亿元,同比+11.2%/+11.9%/+11.4%,对应 2026年 6月 26日收盘价,公司 2026-20 2 8年 PE为 25/22/20x,当前估值处于历史 PE-Band下沿,安全边际较足 ; 2025 年公司现金分红比例达 112.95%,创历史新高, 且承诺 2025-2027年分红比例不低于 80%,股东回报重视度提升,维持“增持”评级。海天账面现金较多,账面现金一般不应给予估值溢价,我们用市值扣除账上净现金计算估值,则海天 2026年 PE为 20x。