从债市来看,2016 年货币端宽松资金环境,金融机构委外资金则通过加杠杆、拉久期、信用下沉等方式博取更高收益。进入 6 月,英国退欧公投成为黑天鹅事件,全球避险情绪油然而生,国债债券收益率也随之下行。在前期期限利差、信用利差被明显压缩背景下,叠加超长债发行频率、流动性的提升,资产端注意力转向长久期品种,7、8 月债市迎来超长债行情,30 年国债收益率从 3.55%下行至 3.16%附近。此外,考虑到货基新规正式实施,要求流动性较好的资产的占比要提升到 10%以上,短端收益率快速下行,国债券收益率曲线牛陡。