最后,从超长期维度看,美元是否进入趋势性下行周期,仍需美国与非美经济体相对国力变化的进一步确认。大国竞争的长期基础在于科技实力,汇率的长期趋势也取决于技术优势的相对变化。历史上,美元指数两轮持续 5 年以上的趋势性上涨,分别发生在 1980-1985 年和 1995-2001 年,均对应美国全要素生产率趋势上行,以及美国相对主要非美经济体的生产率优势扩大。由此看,若要确认美元进入 5-10 年的持续下行周期,或需看到技术趋势相对格局出现转折,即美国技术趋势走弱、非美经济体相对美国的技术优势趋于增强。