25Q1春节旺季催化下,行业整体营收小幅增长,但增速较2024年有所下滑,主要系春节高基数效应。分价格带来看,高端白酒整体稳中有增,次高端酒营收增速接近零值区间,地产酒及其他白酒分化更加明显。高端白酒中贵州茅台25Q1收入增速表现亮眼,做好龙头榜样的作用。五粮液、老窖维持正增长,展现出较强韧性。地产酒中,古井贡酒、今世缘25Q1收入增速表现较好,主要因部分强势单品势能延续、持续放量,口子窖在新品兼8带动下营收表现略超预期,迎驾贡酒、洋河股份营收承压。次高端山西汾酒表现突出,水井坊发力新渠道带动增长,舍得酒业、酒鬼酒持续调整。当前进入5月,白酒行业由传统淡季转向五一、端午小旺季,在需求回暖的情况下主流产品价盘有望企稳回升。展望2025全年,龙头酒企稳字当头,渠道静待库存消化,动销预计保持平稳。