全球进入宽松周期后半程，非 AI 部门与新兴市场资本开支进入上行周期。随着以美联储为代表的全球主要央行货币政策进入宽松的后半程，叠加地缘政治驱动的供应链重构和新兴市场的工业化浪潮，全球非 AI 部门的资本开支（Capex）有望迎来一轮显著的上行周期。历史经验来看，美联储降息周期中后期全球外商投资同比增速往往有比较明显的高增长脉冲，而缺乏原始资本的新兴市场往往受益。在联储降息之下，新兴市场央行也同步进入降息周期，国内受抑制的信贷增长有望恢复，尤其是长周期、高杠杆的基建项目。另一方面来说，过去两三年的高利率环境下，发达经济体内部资本开支主要依赖 AI 领域的资本开支。以美国为例，近年来利率敏感的住宅开发和制造业厂房建设相对停滞，利率的进一步下降的背景下，非 AI 部门的资本开支也将受益于更宽松的金融环境
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