美股工业股及股市整体走势（1900-1938）

咆哮的二十年代（Roaring Twenties）是指 1900 年代到 1920年代，第二次工业革命深化下，美国涌现出电力、通讯、汽车、化工为代表的新兴产业，推动美国经济和股市快速发展，并演变为 1920年代的科技和工业股泡沫，同时也是美国历史上第一个真正意义的现代科技股泡沫。具体可分为四个阶段：（1）技术酝酿期（1900-1913）：电力与内燃机完成从实验室到工厂的转化，汽车工业出现并起步。美股结构处于从铁路时代向工业/电气时代的转型阶段，铁路股仍是主流，但电力等公司关注度明显提升；（2）战争催化（1914-1918）：1914年一战爆发，1917年美国参战，受益于欧洲战争需求，美国出口在 1914年后大幅提升，战争对美国工业和农业起到极强的推动作用，航空、无线电等新兴技术迅速商业化；（3）全面繁荣阶段（1919-1929）：战后美国消费爆发，汽车、电力、家电进入家庭，科技行业及科技股迎来全面繁荣周期，并引领 1920年代的美股牛市；（4）泡沫破灭与大萧条（1929年底-1933）：美联储持续加息+美股积累较大涨幅，1929年 9月美股开始暴跌，金融市场大幅走弱，加上美联储错误的货币政策及胡佛政府克制的财政理念，到 1931-1932年美国经济进入深度衰退，美股经历大幅回撤，科技股同样受到明显冲击。