咆哮的二十年代(Roaring Twenties)是指 1900 年代到 1920年代,第二次工业革命深化下,美国涌现出电力、通讯、汽车、化工为代表的新兴产业,推动美国经济和股市快速发展,并演变为 1920年代的科技和工业股泡沫,同时也是美国历史上第一个真正意义的现代科技股泡沫。具体可分为四个阶段:(1)技术酝酿期(1900-1913):电力与内燃机完成从实验室到工厂的转化,汽车工业出现并起步。美股结构处于从铁路时代向工业/电气时代的转型阶段,铁路股仍是主流,但电力等公司关注度明显提升;(2)战争催化(1914-1918):1914年一战爆发,1917年美国参战,受益于欧洲战争需求,美国出口在 1914年后大幅提升,战争对美国工业和农业起到极强的推动作用,航空、无线电等新兴技术迅速商业化;(3)全面繁荣阶段(1919-1929):战后美国消费爆发,汽车、电力、家电进入家庭,科技行业及科技股迎来全面繁荣周期,并引领 1920年代的美股牛市;(4)泡沫破灭与大萧条(1929年底-1933):美联储持续加息+美股积累较大涨幅,1929年 9月美股开始暴跌,金融市场大幅走弱,加上美联储错误的货币政策及胡佛政府克制的财政理念,到 1931-1932年美国经济进入深度衰退,美股经历大幅回撤,科技股同样受到明显冲击。