海南免税2019-2024年客单价、转换率变化趋势

的探底进程，9月销售额同比+3.4%，国庆假期同比+13.6%，资本市场效应下高端消费有所修复，中国中免Q3收入企稳（海南免税、上海机场免税同比均企稳）、国际奢侈品中国市场边际回暖也可提供验证；只是利润端受机场免税恢复后销售费用以及利息收入减少等扰动同比依然承压。◼ 11月新政策实施与旺季有望带来短期高频数据与情绪催化。11月开始实施的海南免税与市内免税政策微调（海南离岛免税品类与覆盖人群再度扩容，同时引入岛民单次离岛多次提货；市内免税引入网上预订、入境提货方式，以及便捷国货退税流程等），有望巩固免税运营商在居民消费回流促进内需的角色。中国中免在海口、三亚免税有税业务基础上丰富文旅、IP、餐饮等综合业态，推动三期建设，打造一站式线下体验场景；若政策带动消费意愿逐步回暖，公司凭借在核心区域卡位和供应链与运营优势有望直接承接客流增量；同时公司深圳、广州、成都三地市内店均已开业，考虑中免与中免持股的中出服已卡位国际客流居前的核心城市，有望直接分享市内免税新政红利。短期来看，Q4到春节期间的旺季高频数据有望主导板块情绪，存在布局窗口；后续仍需密切跟踪居民实际消费力修复节奏。