全球天然橡胶大多数产自东南亚。ANRPC 报告显示,2025 年泰国天然橡胶产量为 479 万吨,约占全球产量的 32.15%;印度尼西亚产量为 204.1 万吨,约占全球产量的 13.70%;越南产量为 133.7 万吨,约占全球产量的 8.97%。三国总计占比为 54.82%,产业集中度较高,主要产区均位于厄尔尼诺干旱影响的核心地带,对气候变化高度敏感。我们认为,当前主产国面临树龄增长、总种植面积扩张速率放缓等约束,厄尔尼诺事件导致实质性减产概率提高,从而对橡胶价格形成支撑。另一方面,三大产国单产降幅或在时间上形成天然对冲,能够在一定程度上平滑全球产量波动,在未出现其他重大利好情况下,橡胶价格短期飙升可能较低。