产值与市占率稳步提升,毛利率保持同业较优水平。据中爆协,雅化民爆2023 年产值约为 25.78 亿元,三年年化增速约达 14.2%;市占率 5.9%,较2020 年的 5.16%升约 0.74pct。此外,公司民爆产品毛利率在同业公司中近年也通常保持在较高水平,2024年上半年,公司民爆生产业务毛利率35.6%,较 2023 年上升约 3.7pct。我们认为,随着“十四五”民爆行业规划逐步推进,行业落后产能或将逐步淘汰,大型企业集中度或进一步提升,雅化作为龙头企业的市场份额有望持续扩张,毛利率水平或也将随着行业垄断性质的增强而得以回暖。