区域风险平稳:山东银行业不良率持续下降,城投信用利差收窄。从区域风险周期来看,山东省本轮债务问题主要源于供给侧结构性改革、新旧动能转换等冲击。在产业结构优化过程中,旧产能快速清退,而新产能接续能力不足;微观企业主体经营受到较大影响,企业债务违约大幅增加。2015-2019 年山东银行业不良率持续攀升,2019 年三季度末达到峰值 3.56%。此后随着核销处置力度的加大,以及新生成不良趋稳,2020年以来呈现不良贷款额、不良率双降趋势;2021 年不良率已降至全国平均线以下,向江浙优质区域靠拢,区域资产质量稳步改善。从山东省城投债信用利差来看,2023 年 7 月以来,随着一揽子化债持续推进,山东省城投债信用利差逐步收窄。