行业风险加剧,企业降低杠杆率应对行业冲击。建筑企业商业模式本质为通过资产负债表扩张带动规模扩张,地产下行背景下,企业通过压缩债务规模以此应对行业冲击,2025 年样本企业总体资产负债率 60.0%,较 2022 年高点累计-4.2pct。分类型看,民营企业资产负债率调整节点更早,2021 年资产负债率到达 62.7%高点后,资产负债率呈现下降趋势,25 年资产负债率 59.4%,较 21 年高点-3.3pct。国企资产负债率 2022 年开始出现明显调整,2025 年国企资产负债率 60.7%,较 22 年-6.3pct。