2020-25年八代五粮液批价
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核心产品批价持续走弱，反映供需仍有缺口。2025 年 5 月以来，飞天茅台批价从高点下降 25%至当前 1500 元；八代五粮液下降 15%至当前 790 元。其中在中秋国庆期间，两者批价均有小幅回升，茅五作为全国流通属性大单品，对需求变化有较高敏感度。我们认为伴随收入目标降速，高端酒新的供需平衡点也有支撑：1）当前飞天批价已接近城镇居民人均可支配收入 1/3 水平，高端产品性价比进一步凸显后会加速开瓶需求和社会库存去化；2）春节虹吸效应作用下，各场景对高端酒的需求有望环比提升。
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