现金流视角看,SpaceX和特斯拉都以现有业务作为现金牛支撑新业务转型,同时二者均存在新业务造成的资本开支压力;SpaceX从 23-25 年经营性活动产生的现金流分别为 45.2亿、57.8亿和 67.9亿美元,1Q26经营性活动产生的现金流为 10.5亿美元,主要由现有星链业务贡献;特斯拉 23-25年经营性活动产生的现金流分别为 132.6亿、149.2亿和 147.5亿美元,1Q26经营性活动产生的现金流为 39.4亿美元,主要由现有卖车和储能业务贡献;与此同时,两家公司都有因新业务转型带来的较大资本开支压力,在 CapEX方面,2025年 SpaceX和特斯拉全年资本开支分别为 207.4亿和 85.3 亿美元,1Q26资本开支分别为 101.1亿和 24.9亿美元。SpaceX自由现金流目前有较大压力,2025年为-139.5亿美元,1Q26为-90.6亿美元;相较之下特斯拉现有业务造血能力更强,带来更好的整体经营稳定性,其 2025年自由现金流为 62.2亿美元,1Q26为 14.4亿美元。