图表28出入境外国人次及同比增速
2025-12-03 13:41:01
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25Q1~3外国人累计出入境人数达到5819万人次
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出入境人次恢复到2019年水平
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2025年主要节假日中国出入境人次与日均同比增长
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图9：内地旅客经所有管制站出入境人数净值（2020年1月至2025年6月）
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6香港入境事务处于2020年1月24日起公布每日各个管制站出入境人数，图6至图9采用的月度数据
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图6：香港居民经机场以外所有管制站出入境人数净值（2020年1月至2025年6月）
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图8：内地旅客经机场出入境人数净值（2020年1月至2025年6月）
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图9 “最坏情况”贸易战对价格的影响，2025 到 2030 年
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图 8 “最坏情况”贸易战对印度尼西亚前10大农业食品下游需求部门的影响，2025年至2030年
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图6 印尼对美国的农业出口，2010年至2024年
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图7 受到美国互惠关税影响最大的五种农业食品产品
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我们认为行业整体 ADR 处于改善初期，其改善驱动力来自供需双端。1）供给端：中高端酒店供给增加、老旧门店翻新改造双重因素推动供给质量提升，为 ADR 改善提供产品基础。2）需求端：国内旅游休闲需求旺盛、入境游客同比快速增长，使得预订量占比提升。结合酒店收益管理策略，更多的预订量使酒店可以更早实现远期预计收入对运营成本的覆盖，进而为酒店上调房价提供了更长的时间和更大的空间。3）供需增速差持续收窄：2024 年 Week46 全国供需增速差为 4.6%，而 2025 年 Week46 收窄至 0.8%。
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