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干线时刻增长受限，导致新飞机拖累航司票价与盈利能力。根据我们的跟踪，中国民航局 2017 年出台的“控总量、调结构”政策措施在之后数年严格执行。全国 21 个主协调机场国内时刻的年复合增速从 2012-16 年的近 5%，骤降至 2017-19 年仅 0.2%，甚至大幅低于航司预期。与此同时，航司机队规模仍惯性延续“十三五”两位数的高增规划。航司机队快速增长与干线时刻严控增长极不匹配，导致批量新增飞机大多被动投放至国内三四线与国际航线而持续亏损，并拉低航司整体票价水平与 ROE 水平。
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