国电电力/华能国际/华电国际火电分季度入炉标煤单价yoy
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公司入炉标煤单价向下有弹性，且 4Q24/1Q25 煤价下降弹性显著超市场预期。2023 年至今的煤价下行周期中，2023 年的各个季度，公司入炉标煤单价降幅较华能国际/华电国际更低主要系此前上涨公司涨幅显著更低。市场预期中公司是一个高比例长协煤的公司，假设在 90%左右的长协煤比例下，若市场煤下降 100 元/吨（港口 5500 大卡含税），对应入炉标煤单价的降幅约为 11 元/吨（7000 大卡不含税），较长协煤比例低比如 60%的公司降幅 45元/吨会明显偏小。但从 4Q24/1Q25 公司的入炉标煤同比降幅看，公司入炉标煤单价向下的弹性和华能国际/华电国际之间的差距显著收窄，4Q24 公司入炉标煤单价同比下降 3.4%， 降幅高于 华电国际的 3.2%；1Q25，公司入炉标煤单价 同比下降 8.3%，接近华能国际的同比降幅 9.2%。
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