资产定价水平较同业偏低,前期受利率中枢下行及政信端降价影响承压,但 2025 年来稳定性明显更优。2020-2025 年齐鲁银行资产收益率、贷款收益率平均水平仅 3.90%、4.76%,落后 A 股上市城商行平均水平分别 20、11bps,相较同省上市城商行亦不占优,体现自身相对审慎的风险偏好。趋势上,2020-2025 年齐鲁银行资产收益率累计下降 132bps,降幅持平同业,但由于齐鲁银行降价节奏更为靠前,2025 年资产收益率降幅小于 A 股上市城商行 15bps。结合齐鲁银行以政信为主的新增资产结构,下阶段定价或将更为平稳。