的是，M1增速明显上行、与M2的差距收窄，反映居民、企业存款活化程度提升，在出口强劲、资本市场上涨的 贷需求不足的问题依然突出。展望2026年，预计政府债供给对金融总量增长的贡献力度依然较大。信贷总量增 贷结构有望继续优化，政策引导下科技、绿色、普惠、养老、数字经济产业等重点领域和薄弱环节信贷预计保持 高速增长，金融服务质效将进一步提升。 2026年作为“十五五”开局之年，对宏观政策提出了更高要求。财政和货币政策需兼顾短期稳增长与长期高质 量发展，协同推进逆周期与跨周期调节。 财政政策将保持积极给力，更加注重提质增效。一方面，2026年预算赤字率预计维持在4%左右，体现财政对扩 内需和稳增长的托底作用；同时广义赤字率可能进一步提升，通过专项债、特别国债、政策性金融工具等规模扩 容，助力地方政府加快清偿拖欠企业账款、盘活存量土地和商品房、加力扩围实施“两新”政策以及补充重大项 目资本金。另一方面，资金投向结构将持续优化，重点向民生补短板、城市功能提升、科技创新突破，以及国家 战略导向的新基建和新兴产业等领域倾斜。 货币政策将延续适度宽松，更多依赖结构性工具发力。预计2026年降准降息幅度与2025年相当。考虑到明年财 政发力节奏可能依然前置，降准落地时点也可能相对靠前予以配合。未来央行将通过降准、国债买卖、买断式逆 回购、MLF加量操作等数量型货币政策工具组合操作，实现短中长期流动性精准投放，以支持政府债顺利发行， 拓展银行信贷投放能力。而降息在两方面因素肘下或将延续审慎态度：一是当前银行净息差已经下行至较低水 平，进一步宽松可能加剧银行盈利压力，影响金融体系稳定性并制约信贷投放能力。二是前期货市政策效应释放 聚焦科技创新、绿色发展、小微企业、服务消费与养老、稳定外贸五大领域，通过“额度扩容+利率下调+范围 拓展”组合拳，强化对实体经济重点领域和薄弱环节的精准支持，同时推动工具创新与财政、产业政策协同，提 升政策传导效能。 此外，稳定银行净息差并提升其可持续性，也是2026年货币政策的重要目标之一。为有效治理银行业“内卷式” 竞争，畅通“宽货币”向“宽信用”的传导机制，政策将进一步强化利率自律机制的执行与监督。一方面，通过 规范存款利率市场化调整机制，引导贷款定价与风险溢价合理匹配，推动存量资产风险重定价等措施，稳定存贷 利差，为实体经济融资成本下降与银行体系稳健运行创造平衡空间。另一方面，鼓励银行在产品创新、服务优化 等方面形成差异化竞争优势，培育良性竞争生态，提升金融资源向实体经济重点领域的配置效率。 2025毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）一中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询（中国）有限公司一中国有限责任公司，毕马威会计师事务所一澳门 特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所一香港特别行政区合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司(英国私营担保有限公司)相关联的独立成员所全 球组织中的成员。版权所有，不得转载。