2)受路网接近饱和、地方债约束、投资类项目新规等影响,公路投资自 2024 年以来持续承压,2025 年 1-11 月延续同比下滑,但降幅有所收窄。根据交通部,“十四五”新增公路、高速公路通车里程分别为 30.2/2.9 万公里,较“十三五”规划-27/+0.3 万公里,较“十三五”实际完成-32/-0.8 万公里,“十四五”实际新增高速公路通车里程为 3.8 万公里,超额完成目标。2025 年 1-11 月全国公路投资完成 2.22 万亿,同比下滑 6.0%,较 2024 年全年 降幅收窄 4.8pct。我们预计“十五五”公路投资或延续 该态势,总量承压,结构上聚焦存量改造、养护升级、智能化建设。在 2026 多地交通投资目标下调的情况下,预计全年公路投资仍然承压。