渠道库存开始回归常态,农药需求持续向好。据安道麦 2024 年年报,截至 2024年年底,安道麦植保产品的库存量下降至 13.54 万吨,期末库存/当年销量比值下降至 0.21,均为 2016 年以来的最低值,全球渠道库存水平在过往两年居高不下之后开始回归常态。当前海外市场普遍高息,加之植保产品供过于求,导致原药价格徘徊于历史低位,渠道因此继续采取即时采购。以全球第一大农药品种草甘膦为例,今年以来国内草甘膦行业开工率维持相对高位,4 月以来工厂总库存持续下降,说明草甘膦的需求持续向好,一方面源于南美大豆、玉米种植面积增加带来的农药需求增加,另一方面此前渠道库存低位使得下游在需求旺季时加大采购进行补库,补库需求比往年更强烈。据 Trade Map,2025 年 1-10 月巴西农药进口量达 86.25 万吨,同比增长 32.47%,创下 2020 年以来同期最大值,1-9 月美国农药进口 21.27 万吨,同比增长 27.08%,巴西、美国农药进口量增加说明农业用药需求强劲。