国内乡镇一级仍有较大空间可挖潜。截至 2024 年 9 月,蜜雪集团门店覆盖了所有县级城市,并且覆盖了 38712 个乡镇中的 4900 个。我们认为,随着中国人均 GDP 的不断增加,同时公司的下沉策略不变,叠加供应链体系的进一步完善,未来有望实现中国乡镇的全覆盖,假设每个乡镇的蜜雪冰城开设门店数为 1,我们认为在乡镇一级的蜜雪集团未来潜在门店(天花板)数量就高达 33812 家。另外在一二线城市中,前文已描述过国内与发达国家的人均现制饮品消费量仍有差距,蜜雪集团有望通过提高开店密度满足国内一二线消费者日益增长的对现制饮品的需求。当前国内共有 49 个二线以上城市,截至 2024 年 9 月蜜雪集团在二线以上城市的开店密度为 362 家/城,我们审慎预计公司在该地区的开店密度将提升至 500 家/城,带来 6774家门店的增量。