公司主要收入来源为向加盟店销售商品及设备。蜜雪集团的收入包括：①销售商品：向加盟商销售各类制作现制饮品所需食材、包装材料、营运物资等产品，2025H1 销售商品收入占比 93%。其中食材是指公司向加盟商销售的用于门店制作现制饮品所需的食材类产品，主要包括奶昔粉、奶茶粉等固体饮料，蔗糖风味、果汁伴侣风味等风味饮料浓浆，蜜桃果粒、黄桃等果酱，柠檬、橙子等水果及茶叶等各类食材。公司对加盟商销售的食材包括由公司生产主体大咖食品生产加工后再向加盟商销售的食材以及公司自第三方采购后直接对外销售的食材两部分构成；包装材料是指向加盟商销售的用于门店制作现制饮品所需的杯子、包装袋、吸管、封膜等包装材料。公司销售的包装材料主要为公司从外部第三方采购成品后直接销售。②销售设备：设备设施是指向加盟商销售的冰淇淋机、制冰机、冷藏柜等门店制作产品所需的各类机器设备和配套设施，2025H1 设备销售占比 4%；③加盟费管理服务收入，2025H1 占比 3%. 高质平价定位+供应链先发优势，规模效应构筑核心壁垒。蜜雪集团的成长飞轮可以总结为：①卡位平价赛道，原材料工业化程度高→②薄利多销实现规模增长→③自建工厂提高产能利用率降低成本→④进一步实现高质平价、促进规模增长。