IPO 推动开店扩张提速,长期存在万店空间。华中地区是公司业务的重点区域,2019 年华中地区收入为 25.10 亿元,占比为 33.03%。伴随公司线下业务的扩张,华中以外区域收入也在逐年提升。公司 IPO 募资 4.88 亿元,拟在渠道上投资 3.93 亿元,在未来三年内预计增加线下直营门店 192/120/64 家(共 376 家),重点扩张华中、华东市场。1)深耕华中:为了加大在华中市场的绝对优势地位,公司计划 3 年内增加湖北、湖南和河南的直营店共 104 家。2)辐射全国:公司将继续加大华东、华南市场的开发力度,把安徽、江苏、浙江、上海、广东、广西等省份的省会和重点城市作为市场开拓重点,抢占全国战略性重点区域,增强竞争优势。公司将增强在西北、西南市场的辐射力度,计划未来三年在西安/成都/重庆增加直营店 32/27/25 家。短期来看,未来三年直营店数将达到 1,123 家(是目前直营店数量的1.56 倍);长期来看,开店空间有望对标绝味食品(截至 2019 年开店数 10,954 家,是良品铺子目前开店数量的 4.5 倍)。