1992-1995 年政府杠杆率年均增幅为 80 年代的 3.5 倍,同期政府消费支出增速达到名义GDP 增速的两倍以上(见图 13-14)。二是货币政策大幅宽松。日本贴现率由 1991 年 7月的 5.5%降至 1995 年 9 月 0.5%,四年时间降息幅度达 500BP(见图 15)。三是居民收入增加。受益于财政货币双扩张,名义 GDP 增速回升,居民收入增速有所回暖(图 16)。四是居民财富缩水速度放缓。一方面,1993 年以来日本房价降幅逐步收窄(见图 17);另一方面,日本股市不再单边下行,并领先经济反弹,1993 和 1994 年均出现过 20%以上反弹行情,随后 1995 年 6 月-1996 年 6 月日经 225 指数最大反弹幅度超 50%(见图18)。