9 月以来 SOFR 上行开始拉动 EFFR 走高,显示回购市场流动性压力已向银行体系传导。自 2022 年 6 月美联储缩表以来,反映银行间无担保融资成本的有效联邦基金利率(EFFR)与准备金余额利率(IORB)之间的利差一直稳定在负 7至 8 个基点,表明银行准备金较为充足,且银行如有需要一直能够以较低成本获取资金来补充准备金,但 9 月 22 日以来,EFFR-IORB 利差持续收窄,12 月 5日已收窄至-1BP,为 2021 年 7 月以来低位,反映回购市场紧张亦逐渐使得银行间可拆借资金减少、银行准备金充裕度下降,流动性紧张压力已在银行体系有所体现。