分阶段来看，市场在年初对瓶片供应端压力有较大隐忧，需求端处于淡季，下游春节期间放假的比例高于去年，瓶片社会库存压力大。瓶片工厂因淡季低价销售难以覆盖现金流，选择在 1-2月集中减产，本轮减产持续到 3月中下旬，时间维度上超往年平均水平。3月瓶片价格跟随上游原油和聚酯原料下跌，之后企稳在低位震荡，有小幅反弹。工厂节后检修量较高，现货偏紧，价差走强，加工费有所修复。4月瓶片价格主要受到美国关税政策和原油下跌影响，成本快速坍塌下瓶片跟随走低，下游在低价下的超前采购心态较好，同时瓶片自身出口受到关税的影响较小，加工费在下跌过程中有所修复，基差总体维持偏强。瓶片由于出口需求并未受到4月关税影响，4月开始内外需同步大量低价采购，瓶片工厂开工负荷创新高。4月底开始由于工厂优先发外贸订单和下游旺季需求兑现，部分货源偏紧，瓶片价格和基差、月差跟随格局较强的 PTA同步上涨，5月价格首先因逼仓结束和市场回吐乐观预期溢价震荡下跌，后因伊朗、以色列冲突导致原油大幅上涨而跟随上涨。而外贸订单由于海运费的快速上涨而环比下滑显著，加工费压缩到历史低位附近。瓶片大厂于 6月下旬开始行业自律减产 20%左右，于 7月中上旬落实完毕。下游需求保持旺季，累库缓解价格总体震荡，期间因反内卷预期带动成本，阶段性跟随上涨工厂保持减产，需求保持旺季，下游开工进一步小幅提升，绝对价格低位下游投机性囤货需求较为显著，多有大厂采购和贸易商补空等操作。9月后进入瓶片传统淡季，市场担心需求偏弱，成本端交易弱需求的负反馈，PTA、MEG等原料有新装置投产或开工高位，成本支撑不足，瓶片价格跟随成本下跌。至 10月底，PTA和瓶片的反内卷会议带动市场情绪但并无实际落地，行情震荡。另外上游持续交易海外汽油低库存、高裂解价差导致的芳烃套利支撑，成本端总体偏强。由于进入需求淡季，下游大厂和贸易商等又在之前的低位附近采购较多，价格回升后采购持续偏弱，社会库存趋势累库，11月下旬瓶片开始弱于原料，加工费压缩。