一、消费端,近期美国消费仍有一定韧性。消费约占美国 GDP 七成左右:①从消费意愿来看,2025 年 5 月至 7 月,随着美国对等关税暂缓、关税谈判推进、“大而美”法案落地,密歇根消费者信心/预期/现状指数均持续抬升,美国居民消费意愿有所恢复。②从消费能力来看,截至 2025 年 6 月,美国个人储蓄存款总额季调折年数为 10077.52 亿美元,与 2019 年 12 月(10200.87 亿美元)相当,美国居民超额储蓄并不显著,制约消费能力。③从财富效应来看,2025 年 4 月初以来,美股市场持续震荡上行,标普 500 指数再创新高,强化美国居民财富效应。三者叠加影响下,近期美国消费仍有一定韧性。