美联储宣布 12 月结束 QT 缩表,有利于缓解美国市场短期流动性偏紧局面。自 9 月初以来,美国担保隔夜融资利率(SOFR)一度飙升。SOFR-IORB 利差、三个月美国国库券利率-OIS 利差等指标显示美国市场流动性偏紧,金融体系中的流动性正在被快速吸收。美国财政部开启了财政部一般账户(TGA)重建计划,目前在 1 万亿美元左右。财政部关门,无法释放账户内流动性,而回补 TGA 账户却带来短债发行潮。叠加 3Q 美债到期规模比较大,4Q 需要增发。隔夜逆回购(ON-RRP)工具几近耗尽,银行受补充杠杆率(SLR)的资本规则和账面损失限制,财政部发债就不得不依靠银行准备金。美国存款机构准备金也仅有 3 万亿美元,创 2 年以来新低。此前美联储的量化紧缩(QT)进程允许其持有的债券到期而不进行再投资,这也直接从金融系统中抽走了资金。未来随着美联储结束缩表、美国政府开门等边际利好发生,流动性紧张局面将得以缓解,外资流入港股将更加顺畅。