表 1：公募基金重仓前十医疗器械股（截至 2025Q3） .................................................. 8 表 2：五批高值耗材国家集采对比 .............................................................................. 10 表 3：国家药监局提出十大举措鼓励支持高端医疗器械标准化与创新发展 .................. 12 表 4：部分神经调控技术国内外临床试验验证有效性适应症 ....................................... 19 表 5：脑机接口相关事件 ............................................................................................ 20 表 6：美国对部分国家关税政策 ................................................................................. 25 表 7：部分国内企业海外产能布局情况 ....................................................................... 26 1 2025 年医疗器械行业回顾 全年板块呈现出先抑后扬、结构分化的特点。2025 年年初，受到医疗反腐政策持续、DRG/DIP 政策大面积落地以及大盘情绪面影响，行业走势疲软；2025 年 3 月国内出台支持创新药械相关政策，叠加港股创新药行情，行业情绪面回暖，走势向上；9 月后受到市场风格影响，板块走势有所回调。