债券篇:美债配置价值延续,中债收敛转向震荡 基础支撑,尤其是短端中资美元债将存在较好的配置机会。 4.3.2信用风险持续改善,票息优势保持吸引1力 从中资美元债的信用风险来看,违约情况持续好转。2025年1一12月,中资企业共有9支境外美元债券违约, 违约金额共计34.85亿美元,较上年减少34支、减少156.22亿美元,违约事件明显减少,市场风险偏好回暖。中 相关政策值得期待,大型房企的债务重组有望加速,房地产行业出清的底部信号将越来越清晰,中资美元债的违约 风险趋于下降。 经过2024年和2025年的上涨后,中资美元债目前还普遍能够提供4%以上的票息,在信用风险改善的同时, 中资美元债的收益率水平仍具有一定的配置吸引力。截至2025年末,2024年以来,城投美元债与地产美元债的发 行利率中位数保持在5%以上,投资级信用利差有60BP,高收益债信用利差保持在500BP左右。虽然中资美元债 的信用利差已明显收窄,但与国内的债券投资回报相比,中资美元债仍具有票息优势。 美元,只)