国内三大电气立足我国富煤少气的资源禀赋,以煤电设备为核心构建本土化的电源设备业务体系,同时积极拓展水电、核电等多种电源类型。我国煤炭储量占全球总储量约 13%, 远高于天 然气 4.5%,这一资源结构决定了煤电在我国能 源体系中的基础地位。国内三大电气以前身哈尔滨电机厂、上海第一重工业管理局和东方电机厂为基础,在煤电设备领域早期布局,涵盖锅炉、汽轮机和发电机三大核心主设备,逐步形成各有侧重、三分天下的产业格局。其中,哈尔滨电气煤电设备营收占其电力设备总营收约 60%,2024 年受传统能源复苏带动,煤电营收同比+99%;上海电气与东方电气因在风电等领域的拓展,煤电设备营收占电力设备总营收约 30%-40%,2024 年煤电营收分别实现同比+27%/18%。与此同时,三家公司也加快布局水电、核电等传统可再生能源,不断推进抽蓄机组、三代与四代核电技术设备的研发与应用。伴随电力需求增长和电网对可控稳定装机容量的要求提升(详见我们于 2023 年 12 月 1 日发布的《能源转型系列报告-但问路在何方》),煤电、水电、核电