此外,虽仍难言“风平浪静”,但今年关税相关不确定性较去年下降,且部分地区和品类的关税有可能下调,这一变量对制造业投资的拖累也将收敛。总体在生活成本压力上升,以及中美缓和的背景下,预计关税在 2026 年边际影响下降。尽管特朗普动用关税作为谈判工 具,威胁 对北约 8 国加征关税,考虑到特朗普降低芬太 尼关税、削减食品等部分商品的关税,最高法院还可能判决对等关税无效,预计加权进口关税税率已经见顶,未来反而有可能回落(图表 26)。全球宽财政、宽货币叠加贸易政策不确定性下降,推动全球制造业 PMI连续第五个月位于荣枯线以上、新出口订单 PMI 自 2025 年下半年以来企稳回升,而全球