对比海外高端羽绒服品牌,波司登高端化过程将伴随盈利能力抬升。Moncler 品牌创立于 1952 年,1980 年起 Moncler 转型发展成为时尚品牌,通过产品和渠道的综合提升,Moncler 开始向奢侈品领域转型。从公司财务表现看,Moncler 通过奢侈品定位获得了较高的盈利水平,公司的毛利率水平长期在 75%以上,2020年疫情前公司的净利率水平在 20%附近。加拿大鹅作为定位万元以上的品牌,其盈利水平在 2020 年疫情前也在 15%-20%之间。我们认为,随着波司登品牌继续向中高端市场迁移,其未来的盈利水平仍有较大提升空间。