图表21上市险企PEV估值隐含长期投资收益率测算（基于2024年报）
2025-07-24 13:47:49
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当前投资收益率中枢平均高于隐含假设 0.98pct，板块明显低估。从静态角度来看，2024年上市险企净投资收益率分布在 3.2%-3.9%之间，均值 3.6%，平均高于当前 PEV 隐含假设 1.01pct。从动态角度来看，我们以净投资收益率过去六年下行的速度平均线性外推2025-2030 年下行趋势，对比 2025-2030 年净投资收益率均值中枢与当前隐含假设，平均高出 0.19pct。虽然细化到具体标的上，部分险企动态角度下未来五年净投资收益率中枢测算值低于当前假设，但应注意两点未考虑的积极影响：1）当前长端利率低位企稳；2）险企对 FVOCI 类红利资产重视程度提升，股息收入有望补偿利息收入下滑。
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