景区短期客流受到压制,长期看疫情后仍具备较强的成长潜力。1)乌镇客流在疫情前就已经达到千万量级,预计疫后修复完成将重新步入平稳增长水平,乌镇的业绩增量将主要由会展小镇转型后文化附加值带来的客单价提升驱动。2)古北水镇疫情前仍然处于成长期,在突破交通瓶颈之后有望打开客流天花板,基于优质客源及会展业务的加持客单价仍有提升空间,疫情后古北水镇有望实现量价齐升推动业绩高增长。3)濮院项目预计 2022 年内试运营,运营后将与乌镇形成差异化定位,基于地理位置及同一运营团队的产品设计和营销,预期濮院与乌镇能够形成销售和宣传的捆绑,充分发挥协同效应。