2026年长单冶炼加工费降至 0美元/吨,CSPT小组联合减产,2026年电解铜产量或难以延续过去两年的高增态势。根据 SMM 测算,2025 年 10 月进口铜精矿现货冶炼亏损(考虑冶炼加工费和硫酸)已经达到 2560 元/吨,目前冶炼厂进口现货铜精矿已经处于普遍亏损状态。由于冶炼厂的盈利除了冶炼加工费和硫酸之外,还有冶炼回收率和小金属的收益,因此综合长单和现货冶炼加工费来看,头部冶炼厂仍能保持一定的盈利。由于矿端持续紧张,截至 2025 年 10 月,国内铜冶炼厂开工率降低至过去 10 年同期最低值附近,为了维持冶炼企业健康发展,CSPT 小组达成共识 2026 年度降低矿铜产能负荷 10%以上,改善铜精矿供需基本面,维护 Benchmark 体系,加强与矿山直接合作,抵制贸易商不合理的指数计价模式。2025 年 12 月 20 日,据 SMM 消息,2026 年长单 TC 敲定为 0 美元/吨,远低于 2025 年长单 21.25 美元/吨,但在当前矿端紧张的格局下,能够保持 0 美元/吨的长单加工费已是难能可贵。