企业业绩表现分化,永辉超市阵痛期表现明显。得益于较早启动的业务收缩策略,步步高所需调改的门店总量相对有限且已基本完成,调改进程推进迅速,使其成为行业调整期内少数实现业绩企稳的企业之一;2025 年前三季度,公司实现营业收入 32 亿元/同比+26.5%,尽管归母净利润同比下滑近 90%,但若剔除去年同期一次性确认的重整收益影响,其主营业务盈利能力与扣非归母净利润均实现同比提升。相比之下,永辉超市由于整体业务规模较大,虽已有近半数门店完成调改,但相应的改造投入因体量因素显著偏高,在调改相关支出与关店影响的共同作用下,其 2025 年前三季度营收与扣非归母净利润分别同比-22.2%/-127.0%,反映出大规模企业在结构性调整阶段面临的财务压力。