代工行业景气度回升,目前仍处于较高位置,能见度较高。代工行业产能利用率已从 2023年的低位显著回升,景气度进入复苏通道。高产能利用率直接受益于国产替代加速和关税政策推动的提前备货,下游企业为规避供应链风险,积极囤积晶圆。过去两年,受制于消费电子、汽车及工业市场疲软等因素影响,成熟制程产品经历了较为严重的库存积压,截至目前库存出清基本完成。2025 年第二季度,国内龙头代工厂表现亮眼。中芯国际产能利用率达 92.5%,接近满产。华虹半导体同期数值更是高达 108.3%,持续处于超负荷状态,显示出市场对本土制造的旺盛需求。整体来看,产能利用率企稳回升,未来有望在需求多元化和政策支持下持续向好。