房地产配置持续弱化,资产再配置成为刚性需求。长期以来,住房资产在中国居民财富中占据主导地位,但近年来这一格局正加速调整。受“房住不炒”政策、人口结构变化及房价预期转变等多重因素影响,房地产在居民资产中的配置比例持续下降。2019 年居民家庭住房资产占比近七成,至 2025 年已降至约五成。2024 年,非金融资产在居民资产结构中的增量贡献为-4%。伴随存量资产从房产逐步释放,居民面临“资产再配置”的刚性需求,资金需要寻找新的投资出口,包括权益市场、固定收益产品、养老金账户及跨境资产等。这一再配置过程并非主动选择,而是房地产财富效应减弱与流动性约束收紧下的结果。