盾构机是国之重器，下游拓展+出海支撑行业持续景气。多年来，我国建成多个举世瞩目的重大基建项目，推动国内隧道掘进装备市场快速发展，盾构机销量和总产值规模不断扩张。据中国工程机械工业协会掘进机械分会统计，2023 年参与统计的企业共销售全断面隧道掘进机 661 台（含再制造），销售额共计 255.6 亿元。销量列前三位的企业分别为中铁工程装备集团有限公司（233 台）、中国铁建重工集团股份有限公司（164 台）、中交天和机械设备制造有限公司（121 台）。与 2022 年相比，全断面隧道掘进机销量有下降，但是销售额略有增加，主要是因为直径 14m 以上的大型盾构机有较明显的增长，TBM（硬岩掘进机）也有较明显的增长。从下游行业来看，轨交领域是过去盾构机的主要下游，曾占据盾构机销售 95%份额，但近年来轨交领域新增投资减少，2019 年后在建线路长度有所下降。除轨交外，其他行业下游如水利、煤矿、非煤矿山、电厂、高速公路及高速铁路等对掘进机械需求逐步提升，受国家宏观政策调整等因素影响，2024 年以来国内水利相关投资额同比增速提升，为掘进机械带来新的市场。此外，随着国产品牌在产品性能、交付速度、服务保障方面的优势，头部企业纷纷走出国门，在海外市场取得了较快的增长。